宝贵的熊市，宝贵的课堂
今日大跌，千股跌停重现江湖，有点像2015年股灾的架势了。
好多人发信息要老唐推文定神。不过很可惜，周四的推文机会，早在半个多月前就被金主预定。这公众号一天只能推送一次的规则，憋的老唐啊，腮帮子比脸盆还大，硬是拖到晚上零点补上这碗鸡汤
上篇文章，有位朋友留言说入市就遇到熊市，老唐回复恭喜你。
这真不是玩笑，二十多年里，看多了因为牛市里看别人赚钱而冲进股市的。开始买啥啥赚，错将运气当做能力，后来，后来，没有后来，后来没有了，啥也没有
入市就遇到熊市，尤其是带着一笔小钱遇到熊市，简直是投资者一生最宝贵的财富。它能让你养成敬畏市场的基本理念。敬畏不是因为市场多伟大，而是知道短期内它是个行为无法预测的疯子。任何将盈利希望建立在正确预测疯子行为基础上，结果要么真疯，要么欲输临疯
这几天，偶然遇到一个热帖，说成都一位叫雷立刚的财经作家，公开发下血誓：再买股票就剁手指，半年内再谈论股票就割舌头。
我对这位雷姓朋友有印象，是因为有一次中央二台《投资者说》栏目采访过他，在雪球播放过视频。当时看过他数次卖房，数次赔的精光的过程，感慨颇深，当时也留言聊过。此时就不给人伤口上撒盐了，无趣。
要说的是，好奇看了他的公众号下面的留言，瞠目结舌。下面的留言，展示的是一个我几乎遗忘的市场人群。恐怖，灰暗，无助，没有希望，没有未来，而且，更悲哀的是，我也没看出来这些人未来有什么改变的可能
截一条置顶留言做代表，下面还有很多同样悲观绝望的类似留言
改变，从哪里来？真正核心的东西就两条：一个是不要将股票当做赌博筹码，不要寄希望于自己能掏别人腰包；一个是牢记市场短期波动不可预测，永远不碰杠杆。——记住这两点，你不可能不赚钱；反之，后面等待你的悲惨日子还多着呢！
正巧，书房上篇文章里，有位朋友提出过一个关于杠杆的好问题：
低估的时候，可不可以上点儿“低”杠杆？这可能是很多人内心都有的疑问，尤其是在已经满仓的情况下。
老唐答到“低估之后照样可能有暴跌，低估之后上杠杆同样可能先被暴跌干死然后才大涨”。这会儿看，当时顺口答的不完整。只回答了杠杆的问题，没有解决“低”杠杆问题。
我的观点是：拒绝在资本市场加杠杆就像守贞，最稳妥的办法是永远不踏出第一步。否则，有了第一次就会有第二次。
因为低杠杆赚钱的甜头会导致下一次低杠杆，一直到某次低杠杆错了，被迫变成高杠杆。高杠杆再重复，有甜头导致继续，直到某次（或者第一次就）归零。因此，再次奉上四字真言：
没有杠杆，只要企业经营正常，下跌能如何？三年之内，市值会不会有相比今日再腰斩？我不知道。但是————
只要股市还在（若股市被割了资本文主义尾巴，手持人民币或房产结局也差不多），保守的说：三五年内，我的市值一定有比今天高百分之三五十的时候——年化双倍于货基、理财等类现金资产收益率，是近于100%确定的事（老唐白屏红字留在这里等验证
——因为我旗下公司的核心竞争力在，管理人员的能力出众；因为无论股价涨跌，茅台每天净赚1亿白花花现银；无论股价涨跌，腾讯一天净赚超过2亿白花花现银……；也因为市场的悲观会被遗忘，乐观还会来临——这几乎和“凡人必有一死”那么确定。
对了，插一句无关的话：今天是茅台2019年度酿酒开工的第一天，开始下沙啦！无论股价怎么涨涨跌跌，这台将5斤粮食变成1斤茅台酒的神秘印钞机又吭哧吭哧开动了
无杠杆持有优秀的公司，下跌中哪怕你手中已没有一分现金，结局会是什么？只要短期内不会被迫卖出，无外乎是眼馋一下张三丢的钱包被GRD李四王五捡走（而不是被你捡走）罢了，于己毫发无损。
年初高点，我记得好像最高获利是大约11%，今天变成亏损15%，回撤已接近2015年股灾时的回撤。下图是当时在雪球的“老唐实盘”最大回撤截图
我要说的是，截止今天，在这个大盘指数不到2600点的时刻，不计新增资金，不计历年打新收益，相比上证指数5178点时（2015年6月回撤前的最高点）的市值，老唐账面还有超过58%利润——2017年底市值×0.85%/5178点时市值＞158%。
这期间活动在大家眼皮底下，没有施展什么抄底逃顶神功（没那能耐），也不是每只股票都看对（也没那能耐），更没有择时半仓空仓大类资产轮动（更没那能耐），但市场先生没亏待我。我喜欢市场先生，喜欢他撒娇，喜欢他发癫
认真读过老唐在书房里多次重复过的股票利润来源，知道“只要持股企业真赚钱，自己就会赚真钱”背后的逻辑，眼前的大小波动，浮云尔。不需要挺住，不需要坚强，不需要雄起，只需要坐看花开花落云卷云舒，安静等待即可
市场先生的出价，从来不可以作为评判自己对错的标准，公司的经营状态才是。比如，2018年腾讯的报表利润若大幅低于900亿，股价哪怕在1000元，我也会重头再看一遍自己漏看了什么，并引以为戒。
反之，如果利润能有千亿，股价就是跌到100元，也不会让老唐认为自己错了，反而会想办法找盆找桶，顺带给市场先生上香表达谢意
因为我知道，恐惧和贪婪是交替前来的，前面有多恐惧，后面就有多贪婪，反之亦然。他们的出价是排队供我收割的果实，而不是指导我评判公司经营的标准。
今日无交易，持仓茅台40%，腾讯25%，分众11%，洋河8%，古井B6%，海康6%，招行H4%，年内收益-15%。自2014年公开展示实盘至今，五年的收益率分别是62%，13%，23%，62%，-15%（均是满仓，均不计新股收益），累计收益率210%，1元变3.1元，年化25%。
这些收益是用同一套系统换来的。换来茅台数倍涨幅和拒不逃顶腾讯，是同一套系统。
逃掉腾讯下跌+逃掉茅台上涨，这样的组合，我可一点儿也不想要；抓住茅台上涨+逃掉腾讯下跌，这种不负如来不负卿的事儿，自认又没有能力做到
顺便满足部分朋友的好奇心，特意查了腾讯的成本是：338.709港币。搞不懂是怎么算出来的，反正券商系统里就这么显示的。
绝不是推荐大家抄我底，也不是推荐大家买某某股票，只是想开导开导某些朋友，不要在这种时候被恐惧和悲观打倒，也不要乐观到以为可以偷鸡摸走市场先生的底裤——世界没那么糟，也没那么好。始终理性地使用能力圈内的天平去做衡量，这是财富增长的秘籍。一点儿也不难懂，但做到也不是容易的事。
希望总有部分读者，以后有机会看着账户，很满意地说一句：感谢老唐那些年的啰嗦，我终于做到了
另外，熊市学习的人少（大部分人是赚钱后或者看别人赚钱后才有动力学习，学成半吊子时恰好接盘，可惜了了
幸好依然有约1.5万人阅读，也有615人打赏（谢谢这615位朋友